安全业务收入增长超出预期，提高产品竞争力
2019年 年业绩快报于2019年27日晚发布71.04 亿元，同比增长12.76%；归母净利润3.67 亿元，同比下降24.46%。
安全板块收入242，837.17 万元，同比增长39.54%，超出市场预期。根据公司公告，公司2019 年营业收入增长主要是由网络安全业务增长引起的；公司网络安全业务增长较大，R&D和营销投资增加，提高了市场竞争力，进一步扩大了市场规模和份额。
2019年表观利润公告披露，营业利润、总利润和归属于公司股东的净利润减少主要是由于网络安全板块增加 投资增加导致的成本增加和股份支付费用的确认。2019年Q1-Q3 研发投资成本分别为0.93、2.66 和3.49 亿元，逐季持续增长。2019年确认的股权激励费为16，907.70 万元。
受益于安全、高繁荣、安可后周期驱动，内外有利因素重叠，业务进入成交量加速拐点，预计将迎来高增长
等保2.0 等网络安全政策推动了安全需求的增长，带来了增量市场。与此同时，安全可以在后周期驱动。在国内关键领域的替代品中，对网络安全产品的需求不断增加。2019年 是公司渠道建设的第一年。公司与合作伙伴建立了完善的渠道合作体系，有利于选择和分销产品，快速占领市场。中国电力科技股份有限公司具有突出的协同效应，有利于公司在党、政府、军事等领域的进一步业务扩张。2019年 公司子公司天荣信与腾讯签署合作协议，协调布局网络空间安全和云服务领域的新技术、新需求和新应用。公司的研发储备已经存了很长时间。我们认为，公司的业务已经进入了大规模业务期，拐点已经到来，预计将迎来高增长。
投资建议
安全业务超出预期，预计2020年将高增长。鉴于公司电缆资产尚未剥离，不考虑电缆资产剥离；此外，考虑到公司未来业务的增长，我们调整了利润预测，预计公司2020-2021 年EPS 分别为0.55( 0.02)和0.81( 0.15)元。保持强烈推荐评级。
风险提示:疫情影响业务进展，政策需求落地不达预期，行业竞争加剧