公司发布019年发布了业绩快报，全年实现营业收入71.0 亿元，同比增长12.76实现归母净利润3.7 亿元，同比-24.46%，实现基本每股收益0.32。其中，公司网络安全业务板块实现收入24.3 比去年同期增长1亿元39.54%，总收入增长率超出预期。
同时，公司净利润增长为负，主要是由于公司实施股权激励计划，本期确认1.69 1亿元的股份支付费用和安全业务人员成本的增加。
公司基本面发生了重大变化，将公司业务发展提升到了一个新的水平：1）5%的中电科成为公司第三大股东。借助中电科的国有资产背景，将实现客户覆盖与业务发展的深度协调，预计与腾讯的后续战略合作将继续发酵；2）剥离电线电缆相关资产，全面聚焦网络安全主营业务，实现业务发展、股权结构和公司治理的全面理顺；3）作为国内网络边界安全的领先制造商，预计公司的国产化防火墙和网络安全产品将成交量较大。
天荣信继续受益于防火墙市场的高繁荣和龙头制造商份额的增长趋势。天荣信是国内防火墙市场行业的领导者。多年来，它一直保持着防火墙市场的第一份额。在安全政策和行业趋势的推动下，防火墙市场继续保持着高繁荣。天荣信在政府和关键行业的深厚客户基础上，继续保持国内防火墙市场份额排名第一，根据IDC 数据显示，2018年天融信在防火墙市场份额为22.4%，2019Q3 份额达31.4%。同时，公司通过不断完善产品线，包括推出超融合系统，在不断加强私有云等新场景下提供整体解决方案的能力。近年来，公司通过加强安全服务，包括安全集成业务和渠道系统建设，显著提高了公司安全业务的增长率。
投资逻辑:作为国内网络安全的龙头，公司预计20/21 年实现归母净利润6.9/9.1 亿元，对应PE50X/38X，保持强烈推荐评级。
风险提示：行业竞争加剧的风险；渠道扩张不符合预期的风险；政策实施不符合预期的风险。