十三五结束时，关注军事业务的弹性 行业的高繁荣和新型号的大规模生产，预计军事业绩将实现高增长。一方面，军事采购具有明显的计划特征，节奏前低后高。2020年，作为十三五规划的最后一年，预计将迎来十三五的采购高峰。另一方面，公司在保持原综合电子、智能武器平台、设备健康管理业务的基础上，重视新产品研发，在研究的相关支持下，多个跟踪项目逐步实施，以宽带网络通信为代表的多个重要产品进入成型阶段，预计将获得批量采购，进一步支持军事业务的增长，公司军事产品进入密集成型和包装周期。公司专注于军事领域，在相关业务方向上积累了优秀的军事目标。未来，可以通过资本规划纳入上市公司，遵循从武器配套到装备的整体发展路径，完善军事业务谱系。
一方面，随着智能设备的发展叠加网络安全升级，可信嵌入式操作系统迎来了发展红利 5G 随着建设的推进和物联网的发展，互联网智能设备的数量将迅速增长；另一方面，随着《网络安全等级保护基本要求》的发布，运营商对信息安全的重视程度大大提高。在需求和政策的推动下，网络安全产业将迎来快速增长。作为嵌入式系统领域的核心供应商，公司高度重视智能设备的网络安全。是国家有关部门高度认可的网络安全方案供应商。与多个单位共同承担国家电网相关网络安全研究课题，推出可信嵌入式操作系统，成功应用于国家电网智能充电桩项目和航天卫星。未来将应用于个人智能终端，比目前智能手机中使用的各种杀毒软件更底层、更有效。随着智能设备数量的增加和网络安全需求的释放，公司可信嵌入式操作系统有望得到大规模应用。全球信息安全会议(RSAC2020)将于2 月24日至28日在旧金山举行。世界各地将有529家机构报名参展。作为网络安全行业的风向标，将引起新一轮的关注。
投资核心技术，打造新的增长引擎 在信息和智能发展的整体战略框架下，公司高度重视底层核心技术的积累，重点关注芯片、区块链等支持技术的布局。在区块链方面，公司建立了区块链数据平台，加强银行和企业的互信，解决中小企业融资的痛点；在芯片领域，旋极星源服务于物联网、卫星通信、雷达电子等领域，并与平头半导体等行业巨头达成战略合作，将充分受益于物联网和卫星应用产业的发展。
利润预测和投资评级：保持购买评级 公司拥有三个产业布局：智能城市、税务信息化和智能防御。随着芯片设计、可信嵌入式操作系统、区块链数据中心等关键布局业务的不断改善，公司有望实现新一轮的快速增长。2019-2021 年归母的净利润分别为3.01 亿元、3.92 亿元以及4.87 亿元，对应EPS分别为0.17 元、0.22 元及0.28 元，对应当前股价PE 分别级分别为59 倍、45 倍和36 倍。
风险提示：1）网络安全发展低于预期；2）可信嵌入式操作系统应用低于预期；3）军事采购低于预期；4）系统性风险。